紧缩趋缓流动宽松苗头初现

发布时间：2021-01-07 15:58:35 阅读：次来源：道钉厂家

央行8周投放9370亿

今年上半年，资金持续趋于紧张。东吴证券分析，同去年7月16日数据相比，截至7月中旬，12月期央行票据、3月期央行票据利率分别有39%、62%的增加，表明今年以来资金面趋紧。但自6月8日以来，利率维持稳定，连续的净投放暂缓了银行的资金饥渴。尤其是最近几周，利率维持在一个稳定的水平。

统计数据显示：央行通过公开操作，至上周八周来净投放，累计投放达9370亿元。

情况在本周微观层面有所改变。央行公告显示，昨日在公开市场招标发行800亿元3月期央票，发行规模较上周的450亿元环比增加近八成，较再前一周的100亿元大增7倍，创近4个月新高。考虑到本周到期资金量，本周央行在公开市场将实现净回笼310亿元，为9周来的首次净回笼。

“从6月份以来，央行开始连续往市场净投放资金。”国元证券分析师马雨生昨日对此分析，“这周实现资金净回笼，说明市场资金已经充裕。”其分析，在通胀压力不大的情况下，三季度资金应该依然保持适度宽松的状态。“在既要调结构，又要保增长的情况下，目前的状态最好。”

对资金宏观层面的演变，安信证券前日分析，总的看来，2009年刺激政策的效力基本消退，2010年紧缩政策的效力正在显现。

但是从发展趋势看，安信证券认为资金面正在发生改变：近两周以来，民间利率草根调查指数也连续回落到今年以来的低位。另外，“在央行近期大量投放流动性的背景下，票据贴现利率进入7月份以来，从6月份高点迅速回落到接近5月初的水平。”

安信证券谨慎认为：“总的看来，我们认为流动性最为紧张的时刻可能已经过去，流动性由偏紧转入宽松的趋势正在形成，但拐点仍需要进一步数据的确认。就流动性平衡在今年下半年的前景，我们认为从流动性供需角度来看，流动性从偏紧转为略为宽松的转折点可能即将出现。”

对股市或难产生影响

对资金面转向宽松对股市的影响，业内反应却比较平淡。“下半年担心经济下滑过快，政策会稍微宽松一些，会加大对整个经济的信贷投放力度。”

长城证券策略研究员腊博分析，“但是，这和09年不同。当年投放方向多种多样，全方位的，房地产等各个行业都有。一些资金会流向股市中。但今年下半年投放更集中，应该主要投资在基建上。股市的流动性不会有太大改变。”

此外他指出：IPO和大小非问题在下半年并未缓解。11月份是大小非解禁高峰。“创业板和中小板一批个股也都要解禁，应该是获利回吐的动力大一些。因此，下半年股市的流动性应该不会因整个市场的资金面转向宽松而得到显著改变。”

华泰联合证券指出：11月1日，首批上市的创业板公司将迎来集中解禁的洪峰，解禁占市值比达到38%，预计对创业板整体走势将产生重大影响。

马雨生也表示：资金面宽松更多影响商业银行流动性，对股市影响甚微。

但从新增股票账户和新增基金等情况分析，中金公司对股市短期流动性表示乐观：“近期上市房地产企业出现主动叫停增发现象；增发股票的停止实施明显减轻了市场资金的需求压力。因此，我们有理由维持股票市场资金面环境短期处于相对宽松阶段的判断。”

中投证券前日对股市也认为，“微观流动性显示市场依然处于企稳反弹形态。”